日本株が好調です｡ 投資先として選択するか迷っている先生もいるのではないでしょうか｡ 連載 ｢医師による医師のための財テク術｣ の第35回では､ インデックス投資について､ SP500とTOPIXを比較しながら日米比較をしていきましょう｡

※本記事は筆者の個人的見解であり､ 特定の投資成果を保証するものではありません｡ 投資は自己責任でお願いいたします｡

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インデックス投資の ｢質｣ 日米比較

医師は多忙です｡ 個別企業の株をリサーチする暇がないため､ 特定の株価指数 (インデックス) の値動きに連動させる ｢インデックス投資｣ を行うことが多いでしょう｡ その際､ インデックスの ｢質｣ を比較することが重要です｡

今回は､ 米国企業を幅広く代表する約500の企業が組み込まれている ｢S&P500｣ と､ 主に東証プライム市場の企業で構成する ｢TOPIX｣ (東証株価指数) を比較します｡

写真はイメージです

S&P500の審査基準は厳格です｡ 四半期ごとに銘柄の入れ替えがあり､ 落ち目の企業を外し､ 急成長している企業を採用するなど､ 常に新陳代謝が行われています｡ 一方､ TOPIXには銘柄の入れ替えはありません｡

米国S&P500に軍配

写真はイメージです

｢質｣ の観点からみると､ 世界中の機関投資家が目安とし､ 常に資金が流入し続けているS&P500の方が､ 成長が見込めるといえます｡

ちなみに､ S&P において､ 成長力が高いハイテク業界の割合は3割を超えます｡ TOPIXでは15％程度にとどまっており､ 日本株が不利になる要因の一つです｡

日本株のリスク

1. 外国人の保有率が高い

【図1】日本経済新聞より著者作成

かつて､ 日本株は金融機関が4割を保有し､ 企業同士の株式持ち合いも多い構造でした｡ しかしバブル崩壊後の株安で企業が株式を売却した結果､ 外国人投資家が日本株の3割を保有し､ 売買代金で6割を占めるほど外国人の影響力が強い市場となっています【図1の左】*¹⁾｡

外国人投資家には日本経済を支えようという意識は希薄で､ 短期的な売買を繰り返す傾向にあります｡ 彼らの動向一つで株価が大きく変動する上､ 日本経済の成長性が低いと判断されると､ 急速に資金を引き揚げられるリスクがあります｡

2. 日銀の影響力が大きい

写真はイメージです

日銀が東証プライム市場の時価総額の7%も保有していることもリスクです【図1の右】 *²⁾｡ 投資家ではなく日銀が市場を支えるという構図は ｢官製相場｣ として批判されています｡

日銀も何とか売却したいと考えていますが､ 規模が大きすぎて売るに売れない状況です｡ 日銀の売却に乗じて外国人投資が大規模な売りを加速させれば､ 市場の暴落を招く可能性があります｡

3. 取引時間､ 医師は業務中

写真はイメージです

日本株の取引時間は午前9時~午後3時半です｡ 近年は取引時間の最後の5分間 (大引け) の売買が急拡大しており､ 変動も大きいです｡

この時間､ 当然ながら我々日本の医師は仕事中で､ 対応できないジレンマを抱えます｡ 一方､ 米国株は日本時間の夜に動くので､ 諦めて眠るしかありません｡ こうした精神衛生上の観点からも､ 本業がある我々は米国株のほうが扱いやすいといえるでしょう｡

まとめ

いかがでしたでしょうか｡ 本日のTake Home Messageは

• インデックスとしての ｢質｣ はS&P500が圧倒的に高い
• 日本株は外国人の保有率が高く､ 日銀が持ちすぎている
• 日本株は日中に取引があり､ 医師の本業に差し支える

となります｡ 次回は､ 日米の為替が与える影響について考えたいと思います｡

出典

• ¹⁾ 日本経済新聞 : 日経平均3万円､ 主役は外国人･日銀　個人に恩恵薄く (2021/2/15) 
• ²⁾ 日本経済新聞 : 日銀ETF膨張､ 含み益最高40兆円　売却に何年かかるか (2025/8/3) 

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